【百強透視】收入承壓，但利潤大增20.5%！康師傅（00322.HK）仍可期？

3月23日，在第十二屆「港股100強」評選中，成功摘得「年度消費領軍企業」大獎的康師傅（00322.HK）曬出了2025年的成績單，全年呈現「增利不增收」的鮮明特徵。3月24日，康師傅股價表現一般，截至發稿，僅上漲1.33%，落後於恆指的1.66%漲幅。

2025年，快消行業在消費分化、品類競爭加劇、成本持續波動等多重壓力下運行。在此複雜環境下，康師傅依舊實現盈利穩步提升，再次展現出其強勁的盈利韌性。

具體來看，2025年，康師傅收入790.68億元（單位人民幣，下同），同比下降2.0%，而統一企業中國去年營收增速為4.56%，相較之下，康師傅確實稍顯遜色。

但在盈利層面，康師傅錶現則優於統一。2025年，康師傅歸母淨利潤為45.01億元，同比增長20.5%，統一利潤增速為10.88%；毛利率提升1.7個百分點至33.1%，統一則是33.2%，兩者基本持平。

分業務看，2025年，康師傅的方便面業務表現穩健，收入284.21 億元，同比基本持平，占總營收35.9%，成為了公司營收的穩定器。

與此同時，年內因原材料價格回落，疊加產品結構優化，使方便面毛利率同比提高1.1個百分點至29.7%，由於毛利率同比提高帶動，令方便面事業全年淨利潤同比大幅增長10.1%至22.52億。

方便面品類中，年內，康師傅的經典品（紅燒牛肉麵）保持穩健增長；0油炸產品「特別特」等高端化產品拉動，產品結構升級；「康師傅1倍半」聚焦核心口味，鞏固增長勢頭；香爆脆乾脆面實現12%的增長，成為新增長點。

飲料業務板塊，2025年，康師傅該業務收入501.23億，同比下滑2.9%，占總收入63.4%，拖累公司整體收入下滑。

其中，康師傅的碳酸飲料及其他表現較好，全年收入實現4.8%的同比增長，成為飲品業務亮點；非碳酸飲料，如果汁、包裝水、飲茶、等品類受行業競爭與消費疲軟影響，年內收入分別下滑15.1%、6.1%、5.1%。

雖然飲品收入下滑，但得益於原材料價格下降，以及產品組合優化，飲品毛利率同比提高2.2個百分點至37.5%。由於毛利率同比提高帶動，令飲品事業2025年淨利潤同比大幅提高18.5%至22.74億。

總結而言，在快消行業整體承壓的背景下，康師傅收入承壓，但通過成本優化、產品升級與提價策略，盈利能力實現了顯著提升。