猫眼娱乐业绩再遭滑铁卢，2025年将迎困境反转？

2024年，中国电影市场面临多重挑战，观众消费更加理性，同时其他娱乐活动的分流作用加剧，行业整体增长面临较大压力。

在线购票平台双巨头之一的猫眼娱乐(01896.HK)亦未能幸免，根据近日发布的盈警公告，公司预计2024年的收入约40.5亿元(单位人民币，下同)至41.5亿元，同比下降约12.8%至14.9%；年度股东应占溢利1.5亿元至2亿元，同比大幅下降约78.0%至83.5%。

疫情放开后，猫眼娱乐股价未能迎来预期中的强势反弹，波动幅度较大，2月28日再度下跌2.58%。

2024年，猫眼娱乐的“寒冬”

相较于2023的“报复性消费”，国内电影行业在2024年整体疲弱，景气度明显下滑。

国家电影局数据显示，2024年度全国电影总票房为425.02亿元，较2023年下降22.6%；观影人次为10.1亿，较2023年下降22.3%。

中国电影家协会联合灯塔研究院发布的《2024中国电影观众变化趋势报告》显示，观众消费趋于理性，旅行、娱乐、外出、服装方面的支出有一定比例减少，影院及网上观影的消费支出增速放缓。线上娱乐活动消费频率上升，电影行业持续面临其他娱乐活动的竞争。

不仅如此，2024年爆款电影显得较为稀缺，优质的电影内容供给不足。

2024年，票房超过10亿的新片仅有8部，且没有一部影片票房超过35亿元。相比之下，2023年有4部影片票房超过35亿元。

作为一家电影宣发及电影票务服务商，猫眼娱乐在大环境下失去了增长势头。猫眼娱乐表示，“集团的在线电影票务业务受到相应不利影响。另一方面，集团深度参与的部分影片票房表现不及预期，使得娱乐内容服务业务的盈利较上年同期大幅下降。”

猫眼娱乐参与的暑期档《解密》和国庆档《危机航线》均是其重点影片，不过该两部电影票房不及预期，累计票房分别为3.34亿元及3亿元。

中金公司近日在研报中预测，由于部分影片成本较高，但是票房表现相对平淡，猫眼娱乐2024年下半年利润或受到一定影响，同比由盈转亏。

在2024年上半年，猫眼娱乐拥有人应占溢利为2.85亿元，同比下降幅度为29.96%，而公司预期的全年跌幅超过78%。因此可以推测，公司下半年的重点影片票房不佳拖累了其利润表现。

猫眼娱乐的在线娱乐票务服务业务，除了在线电影票务外，还提供现场娱乐票务服务，即演唱会等演出票务服务。

2024年，国内演出市场保持强势增长，全国营业性演出票房收入达579.54亿元，同比增长15.37%。猫眼娱乐表示，集团现场演出业务收入和GMV均创历史同期新高、且均远超行业增速。

2025年将困境反转？

《哪吒之魔童闹海》（简称《哪吒2》）自上映以来异常火爆，甚至有民众“一票难求”，说明了国内电影市场需求一直都在，只是市场未能满足消费者对优质电影的期盼。

据猫眼专业版，电影《哪吒2》上映30天以来，连续30天获得单日票房冠军，刷新影史单片连续日冠天数纪录。在《哪吒2》以接近140亿票房的强势带动下，截止2月28日15时26分，2025年全国电影总票房已超224亿元。

除了《哪吒2》外，春节档的《唐探1900》、《封神榜第二部：战火西岐》也表现不赖，截至目前累计票房分别为33.86亿元及12.04亿元。

受益于电影市场的回暖，影视股近期表现强劲。自1月28日贺岁档开启以来，港股市场的稻草熊娱乐(02125.HK)、阿里影业(01060.HK)等公司股价表现突出；A股的光线传媒(300251.SZ)股价更是大幅上涨约150%。

值得注意的是，《唐探1900》由猫眼娱乐主控发行和出品，虽然目前该影片票房与此前猫眼娱乐参与的《你好，李焕英》及《满江红》等影片有一定差距，但对猫眼娱乐而言也算是开门红，为其宣发收入吃下一颗定心丸。

猫眼娱乐还透露，公司参与发行/出品的《时间之子》等影片已经定档，《长安的荔枝》、《得闲谨制》、《水饺皇后》、《人•鱼》、《恶意》、《消失的人》、《奇遇》、《即兴谋杀》等影片也在稳步推进中，将择机上映。

华创证券对猫眼娱乐2025年的表现看法乐观，该行在研报中表示，展望2025年，行业将进入新一轮供给释放周期，猫眼娱乐将继续积极参与行业头部项目的发行与投资，当前储备《酱园弄》《长安的荔枝》等项目，预计2025年陆续释放，期待业绩弹性。