亏损大幅收窄，一季度指引积极，小鹏逆风崛起？

3月18日盘后，小鹏汽车-W（09868.HK）披露了2024年全年及第四季度的业绩报告。

财报显示，小鹏汽车去年营收、毛利率等关键财务指标均有显著改善。财报显示，小鹏汽车实现营收408.7亿元（人民币，下同），同比增长33.2%；净亏损57.9亿元，上年同期亏损103.8亿元，可见亏损正在大幅收窄；毛利率提升至14.3%，按年上升12.8个百分点。

其中，小鹏汽车在第四季度实现营收161.1亿元，同比增长23.4%，环比增长59.4%；净亏损13.3亿元，上年同期净亏损13.5亿元，同比收窄1.3%，环比收窄26.4%；毛利率提升至14.4%，上年同期为6.2%，同比增加8.2个百分点，但环比小幅下滑0.9个百分点。

收入增长主要得益于小鹏汽车销量的大幅提升。2024年全年总交付约19.01万辆，同比增长34.23%；汽车销售收入358.3亿元，同比增长27.9%。第四季度，小鹏汽车交付量达91507辆，创下单季度交付量历史新高；汽车销售收入146.7 亿元，同比增长20.0%，环比增长66.8%。

小鹏汽车整体毛利率同比迎来显著修复，主要由于整车成本降低所致。另外，也离不开小鹏汽车在平台与软件技术方面与大众汽车的深度合作。

财报显示，2024年小鹏汽车服务和其他收入约50.4亿元，同比增长89.0%；其中，第四季度收入约14.3亿元，同比大增74.4%，环比增加9.7%。这主要由于大众战略合作的技术变现。

值得一提的是，虽然去年第四季度小鹏交付量不俗，但整体毛利率按季下滑。市场分析表示，这主要由于不同产品组合及定价策略变化所致，拖累了公司整体毛利率。

2025年是小鹏汽车的产品大年，随着更多新车型的上市，公司管理层，以及券商机构对小鹏汽车的未来发展都持乐观态度。

3月13日，小鹏汽车正式发布2025款G6（售价17.68 -19.88万元）和G9（售价24.88 -27.88 万元）。

据悉，这两款产品不仅在外观、内饰、智能驾驶及性能上全面升级，定价上也大超市场预期。尤其是G6，其对标焕新款ModelY，但相较后者低了8万元。上市首日，订单火爆，小鹏G6 7分钟大定突破5000台，小鹏G9 45分钟大定突破3000台。

展望2025年第一季度，小鹏汽车预计公司汽车交付量将介乎9.1-9.3万辆之间，同比增长317.0%-326.2%；收入预计150亿元至157亿元，同比增长129.1%-139.8%。

交银国际此前研报指出，2025年小鹏新车周期强劲，1季度有G6和G9的改款，2季度有全新B级SUV G7和的Mona M03 Max车型，下半年X9有望发布增程版本，同时预计还有一款增程车型发布。在一贯的性价比定价策略和今年智驾平权的主题下，该行认为小鹏销量将会提速。2025下半年季度盈利有望迎来转正。

中金公司亦表示，在新车型上市带动下，预计小鹏1Q25销量有望突破10万辆。该行认为公司2025年产品周期强劲，且公司指引有望于今年实现单季度盈利转正，建议积极关注。