【IPO前哨】亦诺微医药赴港：业绩连亏，估值超38亿港元

年初以来，代表生物科技板块的生物医药B类股走势异常强劲，整体涨幅位居港股市场第三，板块内的科伦博泰生物-B（06990.HK）、亚盛医药-B（06855.HK）、微创机器人-B（02252.HK）等多股涨超70%。

日前，又有一家生物科技企业——Immvira Bioscience Inc.-B（以下简称“亦诺微医药”）向港交所递交了上市申请，花旗、中金公司为其联席保荐人。

IPO前完成7轮融资，高瓴等机构是股东

亦诺微医药注册成立于2015年，是一家专注于临床需求导向的全球领先生物科技公司，致力于通过自主知识产权生物工程化技术，发现、开发、生产及商业化新型溶瘤免疫疗法和工程化外泌体疗法。

所谓的溶瘤免疫疗法或溶瘤病毒疗法是一种利用溶瘤病毒治疗癌症的方法，溶瘤病毒选择性地在肿瘤细胞内复制，而不会损害正常组织。溶瘤免疫疗法利用病毒固有的或经改造的肿瘤选择性，透过直接溶瘤作用有效破坏肿瘤，导致肿瘤细胞大量裂解。

除了直接溶瘤作用外，溶瘤免疫疗法在肿瘤微环境中亦扮演显著的免疫调节作用。同时，溶瘤过程中释放的TAA被抗原呈递细胞（如树突状细胞）捕获并呈递，随后活化肿瘤特异性细胞毒性T细胞。

亦诺微医药策略性地设计并打造风险均摊的产品组合，包括用于治疗实体瘤的具有同类最佳潜质的溶瘤免疫疗法候选药物和具临床应用前景或可直接商业化的创新型工程化外泌体治疗产品。截至2025年6月20日，亦诺微医药的产品管线包括两款临床阶段溶瘤免疫疗法候选药物、两款临床前阶段工程化外泌体治疗候选药物以及三款可直接商业化的工程化外泌体产品（包括一款已通过INCI途径注册商业化的工程化外泌体产品）。

其中，亦诺微医药自主发现及开发的核心产品MVR-T3011是一种基于HSV-1的新型溶瘤免疫疗法，通过将强效的肿瘤裂解与表达抗PD-（L）1抗体和IL-12相结合，靶向治疗全谱系膀胱癌及包含头颈鳞癌的更广泛实体瘤类型。

值得一提的是，成立十年以来，亦诺微医药已完成7轮融资，也引入了诸多知名投资方，包括高瓴、勤智资本、华盖投资、上海生物医药产业股权投资基金、吴中生物医药等。最后一轮融资完成后，即C+轮融资，亦诺微医药投后估值升至4.85亿美元，按最新汇率粗略计算则超过38亿港元。

未有商业化产品上市，业绩连续亏损

业绩方面，2023年、2024年及2025年一季度，亦诺微医药收益分别为677.2万元（人民币，下同）、320.0万元及128.7万元。

亦诺微医药还没有产品实现商业化上市，因此没有任何来自产品销售的收益，其期内的收益来自对外授权及合作安排，主要指向相关伙伴收取的首付款、专利许可授权款项及其他代价。

例如，亦诺微医药已于2020年就MYR-T3011与上海医药（02607.HK）达成授权合作，上海医药获得MYR-T3011（肿瘤内注射）在大中华地区的独家临床开发和商业化权益。亦诺微保留该产品在大中华地区以外的开发和商业化权益。

招股书显示，亦诺微医药已收到上海医药的2000万元首付款和3000万元专利授权款项，此后达到特定里程碑后，公司还可获得最高11亿元的后续里程碑付款，及较高个位数至较低两位数百分比的销售分成。

利润端，2023年、2024年及2025年一季度，亦诺微医药的期内亏损分别为4.82亿元、5.24亿元、2.04亿元，主要系研发活动及行政活动相关开支所致。

招股书显示，2023年、2024年及2025年一季度，亦诺微医药的研发开支分别为1.36亿元、1.12亿元、1892.5万元。

作为一家连续亏损的生物科技企业，亦诺微医药的现金流状况值得关注。

招股书披露，截至2025年一季度末，亦诺微医药的现金及现金等价物为7560.6万元，稍显紧张，因此赴港IPO对公司来说具有非常重要的意义。

而根据招股书，如果成功上市，亦诺微医药拟将资金用于：为核心产品MVR-T3011的医疗开发提供资金；为MVR-C5252进行中的临床试验提供资金，尤其是MVR-C5252目前是处于在美国与杜克大学合作开展治疗高级别脑胶质瘤的FDA注册I期IIT，该试验已于2023年5月启动；资助工程化外泌体治疗候选药物的研发；招募具备丰富行业经验研发及业务拓展人才；作为营运资金及一般企业用途。