【IPO前哨】凌科药业冲刺港股，财务成本包袱将卸下？
或是得益于今年的创新药行情，旺山旺水-B（02630.HK）、轩竹生物-B（02575.HK）、劲方医药-B（02595.HK）等创新药新股在登陆港股市场后往往表现不俗。
而在另一边还有更多创新药企正趁这股热潮涌向港股。近日，凌科药业（浙江）股份有限公司（简称“凌科药业”）也向港交所递交了招股书，拟通过第18A章，在主板上市，中信证券、建银国际为联席保荐人。
聚集自免及炎症领域，拥有两款核心产品
凌科药业于2017年在杭州注册成立，是自身免疫及炎症疾病的创新差异化小分子抑制剂的领先开发商。公司的临床管线主要集中于Janus激酶-讯号转导及转录激活因子（JAK-STAT）的信号通路。
截至2025年11月26日，凌科药业的核心产品包括LNK01001，一款高选择性、有潜力成为同类最佳的第二代JAK1抑制剂，在中国已进入特应性皮炎、类风湿关节炎及强直性脊柱炎的III期临床试验，预计将于2026年起陆续提交新药申请。
凌科药业还于2022年3月18日与先声药业（02096.HK）达成商业合作协议。据此，先声获授权在中国内地、香港、澳门与中国台湾销售治疗强直性脊椎炎及类风湿关节炎的LNK01001。先声有权收取推广费，同时负责产品销售，而所有销售所得款项归于凌科药业。
另一款核心产品LNK01004是一款有潜力成为同类首创的第三代软性泛JAK抑制剂，靶向自身免疫及炎症疾病，已于2025年7月完成特应性皮炎的II期试验，计划2027年上半年在中国启动III期试验。
公司还有一款关键产品LNK01006，这是一款尖端、高选择性并可穿透中枢神经系统的别构TYK2抑制剂，靶向中枢神经系统的相关疾病。
此外，凌科药业还建立了创新专有IsoNova蛋白降解平台。作为蛋白降解的创新者，IsoNova具备进一步用于自身免疫疾病及炎症疾病以外的潜力，并扩展至肿瘤学及神经退化性疾病等其他治疗领域。
基于IsoNova平台，凌科药业开发了多种经认证作用机制并具临床价值潜力的创新候选产品，包括LNK009，一款STAT6蛋白降解靶向嵌合体（PROTAC）；LNK011，一款崭新VAV1分子胶降解剂（MGD）；LNK013，一款IRAK4 PROTAC；及LNK014，一款NEK7 MGD。
而根据弗若斯特沙利文数据显示，这些主要候选药物仅在短短几个月内就被发现，远远超过了传统药物研发项目的典型时间（一般为18至24个月）。
值得一提的是，在凌科药业的发展历程之中，公司也已经实现了从天使轮到C轮的多轮融资，获得了凯泰资本、国药资本、君联资本、礼来亚洲基金等投资人的青睐。
其他收入实现增长，“造血”能力有待加强
业绩方面，因为还没有产品实现商业化上市，凌科药业尚未实现产品销售收入。不过，于2023年、2024年及2025年前三季度，公司录得其他收入2057.3万元（人民币，下同）、1697.8万元、5478.0万元。
招股书披露，其他收入主要与银行利息收入及政府补助有关。今年前三季度，公司录得了5067.6万元的政府补助，同时还有410.4万元的银行利息收入。
另外，在2023年、2024年及2025年前三季度，公司的研发开支分别为1.86亿元、2.23亿元、1.21亿元；财务成本分别为6704.5万元、7634.9万元、5756.4万元，其中超过99%的都是赎回负债利息。
利润端，2023年、2024年及2025年前三季度，凌科药业的亏损分别为2.60亿元、3.12亿元、1.45亿元。
需要指出的是，凌科药业之所以有较大数额的赎回负债利息，主要系公司发行具有赎回权的优先股导致的赎回负债。
而优先股持有人已于2025年9月末放弃赎回权，后续赎回负债利息将不复存在，将有助于改善公司利润端的表现。
现金流情况如何？募资计划投往这些方向
作为一家持续亏损的创新药企，凌科药业的现金流情况也值得关注。
招股书披露，2023年、2024年及2025年前三季度，凌科药业的经营活动所用净现金分别为2.28亿元、2.41亿元、0.86亿元，自身“造血”能力仍需加强，公司目前对于融资依赖性较高。
凌科药业坦言，自成立以来，公司经营活动持续产生净现金流出，或需通过额外融资支撑运营。
招股书显示，截至2025年9月底，凌科药业持有的现金及现金等价物为1.47亿元，另有2000万元的原到期日超过一年的定期存款。
目前公司仍需大量资金来支持研发及商业化工作，账上的资金并不算太充裕。因此此次赴港上市筹资，对于凌科药业来说具有重要意义。
如果上市成功，凌科药业拟将资金投往这些方向：（1）用于核心产品及关键产品LNK01001、LNK01004及LNK01006；（2）用于持续更新公司的研发能力，并为研发管线中其他候选药物的持续研发活动提供资金；（3）用于升级总部办公室，以支援未来营运需求，及采购关键研发设备，以提升整体研发能力；（4）用作营运资金及其他一般企业用途。