【百强透视】中远海控(01919.HK）步入周期调整期？

3月19日，有着“周期之王”之称的中远海控（01919.HK）（601919.SH）交出了2025年成绩单。

财报显示，公司实现营收人民币2195.04亿元（单位下同），同比下降6.14%；归母净利润的降幅更大，同比下降37.13%，至308.68亿元。

尽管业绩下滑，中远海控派息方面相对积极。公告称，2025年末期，拟向全体股东每股派发现金红利0.44元（含税），合计拟派发现金红利约67.38亿元（含税）。加上中期分红，2025年全年现金分红总额约154.12亿元。

业绩披露后，3月20日，中远海控股价表现低迷。截至收盘，其H股报15.59港元，跌幅为2.26%；其A股价也跌0.94%,报15.83港元/股。

资料显示，中远海控是集装箱航运业的龙头，截至2025年末，公司自营集装箱船队规模达360万标准箱，自有和光租船舶运力合计占比达75%，稳居行业第一梯队。

身为行业龙头，中远海控的业绩表现，与全球集装箱航运市场的大环境变化息息相关。

2025年，全球关税政策不确定性，及地缘政治博弈持续加剧，影响了运输需求释放的节奏与连续性。据第三方研究机构统计，2025年，全球集运市场运输需求整体保持增长约3.5%。

而在供给端，2025年全球集装箱船队运力同比增长约7%，运力规模增幅高于需求增长，叠加红海效应退坡，全年集运市场运价整体呈现波动回落走势。

其中，上海出口集装箱综合运价指数（SCFI）和中国出口集装箱运价指数（CCFI）全年均值同比分别下滑37%和23%。

与此同时，集装箱班轮公司面临着船队扩张与结构升级带来的刚性支出加大，地缘政治与贸易政策变化引发的运营成本激增，以及环保合规压力下的技术改造投入和碳税成本扩大，导致成本端压力也不断攀升。

在此背景下，中远海控业绩承压，其核心业务——集装箱航运板块营收2107.31亿元，同比下降6.74%；但营业成本则同比增长6.16%，导致该业务毛利率同比大幅减少9.79个百分点，降至19.44%。

分地区来看，2025年，中远海控集装箱航运业务在美洲地区和欧洲地区的降幅最大，分别达到16.04%和15.33%。

码头业务方面，2025年，该业务实现营收120.41亿元，同比增长11.39%；营业成本同比增长15.72%，毛利率同比减少2.77个百分点，至25.91%。

总结而言，作为典型的强周期行业，集装箱航运市场的运价起落，始终影响着行业内企业的业绩走向。

展望2026年，地缘政治延续区域割裂、贸易保护主义影响蔓延、政策不确定风险顽固，全球经济增长动能偏弱，行业外部环境严峻依旧。

德路里报告指出，世界集装箱运价指数本周（截至3月19日）连续第三周上涨，收于2172美元/FEU，涨幅2%，主要受跨太平洋航线运价上涨带动。由于中东局势持续给全球供应链带来不确定性，短期内对运价形成支撑，德路里预计该航线即期运价未来几周将继续上涨。

对此，有分析认为，短期内，中东局势带来的不确定性确实会对运价形成支撑，但中长期看，市场最终还是要回到供需基本面。考虑到目前行业新增运力的压力尚未完全释放，2026年集运市场大概率仍将维持高波动状态，中远海控的业绩或仍将面临行业周期的持续考验。