【IPO追踪】业绩向好，股价却近乎腰斩！卓正医疗（02677.HK）怎么了？

4月13日，在港股整体走弱市况下，定位于中高端医疗服务市场的连锁诊所集团——卓正医疗（02677.HK）股价再度下行，盘中一度下探至30.3港元，创上市以来新低；截至收盘，该股跌幅为7.69%，报30.98港元/股。

目前，卓正医疗股价已处于破发状态。2026年2月6日，该公司以59.9港元的发行价登陆港交所，上市首日录得13.36%的涨幅，但此后股价便持续陷入震荡下行通道。截至目前，该股较发行价已跌去48.28%，近乎腰斩。

资料显示，卓正医疗是中国的私立医疗服务机构，战略重点是服务中高端医疗服务市场，目标群体是具有较强购买力及偏好更个性化护理的大众富裕人群。

截至2025年底，该公司在中国境内运营18家多专科服务网点，同时也在新加坡运营4家、马来西亚运营1家全科诊所。

根据弗若斯特沙利文资料，按截至2024年12月31日覆盖的中国城市数量及 2024年付费患者就诊人次计算，卓正医疗在所有私立中高端综合医疗服务机构集团中，分别排名第一和第二。

从经营层面看，卓正医疗近年来业绩增长显著。2023年至2025年，公司收入依次为6.9亿元、9.59亿元、10.65亿元；盈利方面，同期，归母净利润依次为-3.51亿元、8380.5亿元、1.35亿元。

卓正医疗表示，业绩增长，主要得益于网点升级，及会员生态健康发展。截至2025年12月31日，公司在中国内地运营18家多专科服务网点，其中一站式健康服务中心型网点收入为3.77亿元，同比增长131.1%，就诊人次为28.7万，同比增长164.8%。此外，有效会员数量达11.8万户家庭，会员贡献收入占比为73.6%；新会员数量为3.6万户，新客转会员率维持79.7%；会员续费率为67.9%，同比提升2.7个百分点。

不过，值得警惕的是，在持续扩张的模式下，卓正医疗一直负债高企。2023-2025年，公司资产负债率分别约257%、233%、220%，公司长期处于资不抵债的状态。

有分析表示，巨额负债就像是悬在卓正医疗头上的达摩克利斯之剑，凸显其快速扩张模式下的巨大财务压力与风险。这或许就是该公司上市后，股价持续承压的原因之一。