配股、分拆、出海：威胜控股（03393.HK）的“三重奏”能奏响吗？

刚交出百亿营收成绩单的威胜控股（03393.HK），马不停蹄地开始了下一步动作。

4月21日，这家能源计量与数字能源赛道的龙头企业抛出了一份配股方案：控股股东星宝投资拟以先旧后新方式，按每股30港元配售最多5000万股现有股份，再等额认购等量新股，公司募资净额约14.74亿港元。

消息公布当日，公司股价应声下跌，截至收盘跌幅为5.13%。投资者为何“用脚投票”？答案或许藏在财报与配股公告的夹缝之中。

折价筹资逾14亿

在此次配股中，威胜控股每股30港元的配售价较前一日收盘价折让约6.07%，配售股份占已发行股本约5.02%。

‌配股公告后公司股价下跌，原因或在于市场对股权稀释的短期担忧与对资金使用效率的观望态度‌。

值得注意的是，Wind资料显示，这已是公司时隔近11年再度在港股市场配股筹资。然而，配股并非威胜控股唯一的筹资手段。今年1月，威胜控股宣布拟分拆惟远能源在香港主板上市。公司表示，于建议分拆后，惟远能源集团及保留集团将拥有可直接进入股本及债务资本市场的独立集资平台，从而加快两个集团的现有营运及未来扩张。

此次配股募资用途的分配，更透露出公司下一步的战略重心。

根据公告，约33.92%的配股资金将用于拓展北美、欧洲及南非等海外市场；约14.93%用于发展磁保持及高压直流业务；约13.57%用于国内研发及智能制造投资；约13.57%用于收购一家从事能源管理数字化与智慧化建设的企业；剩余部分用于偿还借款和补充营运资金。

“海外市场”与“高端产品”并列排在首位，传递的信号再清晰不过：威胜控股已不满足于国内智能电表龙头的地位，而是试图在全球化能源转型浪潮中卡位更高的价值链。

业绩喜忧相伴，海外市场成新引擎

威胜控股此时的底气，来自刚交出的2025年成绩单。

2025年，公司实现营收100.74亿元（单位人民币，下同），同比增长16%，首次突破百亿大关；纯利10.58亿元，同比大增50%，创下历史最佳水平，这一成绩足以让大多数港股制造业公司羡慕。

拆解业务结构，公司的三大板块智能电网解决方案、数智能效管理解决方案以及数字能源服务商均保持增长态势。但受国内电网集采规模波动及行业竞争加剧影响，于2025年，公司智能电网解决方案业务的国内订单同比减少28%，降至14.64亿元；数字能源服务商业务中来自新型储能相关的订单金额更是同比骤降83%，至1.88亿元。

尽管国家电网“十五五”期间4万亿元的投资规划和南方电网每年1800亿元的投入为行业提供了长期支撑，但短期的周期波动仍不可避免。

正是在这样的背景下，海外市场成为威胜控股最重要的增长引擎。根据公司业绩推介材料，2025年，公司海外收入达30亿元，同比增长25%，占总营收的比重提升至30%；海外新签订单40.69亿元，同比增长17%。分区域来看，亚洲（除中国）市场收入同比翻超一倍，欧洲市场增长84%，美洲市场增长近19%，仅非洲市场因项目交付节奏问题同比下降35.1%。

目前，公司已在墨西哥、南非、印尼建立了本地化生产基地，产品出口至70多个国家和地区。近日，威胜控股中标巴西电力巨头CEMIG供货订单，总金额超2亿港元，显示出其海外拓展取得了成效。

海外市场的爆发并非偶然。根据REPowerEU目标，欧洲2030年新能源发电比例将达到42.5%，全球智能电网和储能市场正迎来结构性增长。中国企业在智能电表、配电设备等领域的技术优势和成本优势，正加速转化为全球市场份额。

不过，海外拓展也并非坦途，地缘政治风险、贸易壁垒、本地化运营难度以及汇率波动，都是威胜控股需要面对的长期挑战。

结语

总体来看，威胜控股此次配股融资是一次基于行业趋势和自身战略的主动布局。在国内电网投资周期波动的背景下，提前卡位全球能源数字化市场，无疑是具有远见的战略选择。

对威胜控股而言，此次融资只是全球化征程的一小步。真正的长跑在于：海外能否立得住，国内能否守得住。唯有两者兼得，方能穿越周期，真正成为全球数字能源领域的龙头。