九洲藥業：這樣的企業才值得投資者高度關注

近日，九洲藥業（603456）披露收購方案，公司擬以自籌資金收購泰華投資持有的泰華杭州100%的股權，預估交易價格約為3400萬美元，折合人民幣約為2.17億元。

九洲藥業表示，泰華杭州作為國際知名藥企Teva集團下屬的全資運營附屬工廠，在生産管理模式、質控體係保障、綠色創新技術等方面達到國際水準，收購有利於提升其整體運營管理和多區域産能佈局，繼而持續推動CDMO（一種創新性的工藝研發及生産服務）業務發展，加強與國内外客戶合作。

頻頻收購，産能與交付能力提升

據了解，Teva集團成立於1901年，是一家總部位於以色列的全球性醫藥公司，目前分別在紐交所和以色列特拉維夫證券交易所上市。作為非專利藥和專科藥物領域的全球領袖，Teva集團提供包括幾乎所有治療領域在内的3500多種産品。

此次九洲藥業擬收購的泰華杭州就是Teva集團在中國投資的一家原料藥生産的工廠，向Teva集團供應其業務所需産品，泰華杭州的管理團隊擁有10年以上的行業經驗，具備高效穩定的質量體係和世界級的環保安全管理係統，管理能力與運營能力居行業前列。

而九洲藥業看中的並不僅僅是泰華杭州的盈利能力，更為重要的是公司作為國際知名醫藥企業Teva集團下屬全資運營的附屬工廠的身份，以及未來可以通過與Teva集團的合作擴大行業内的競爭優勢。

九洲藥業表示，本次交易完成後，公司將利用國際化管理團隊、良好的法規體係、多條高效率生産綫以及可擴展的額外産能空間，為國内外客戶承接CDMO業務。自本次交易交割之日起1年内，九洲藥業將通過標的公司向Teva集團供應根據規格要求和Teva集團專有技術制造的三個産品（適應症主要為高血壓治療、心血管治療）。

券商表示，九洲藥業此次與Teva簽訂的三個産品僅僅是一個開始，在收購泰華杭州之後，公司有望持續承接來自Teva的訂單轉移，為公司長期發展提供有力支撐。

九洲藥業作為國内領先的醫藥高新技術企業，同時作為戰略轉型中的準一綫CDMO企業，公司近年來加速業務佈局，頻頻進行收購，構架核心競爭力。

公開資料顯示，早在2008年九洲藥業就成立浙江瑞博，正式開始向藥企提供CDMO業務。2019年，該公司以自籌資金7.9億元收購蘇州諾華100%股權，被認為是公司發展CDMO業務發展的重要佈局。同年，九洲藥業全資子公司瑞博制藥擬通過在美國特拉華州設立的瑞博美國子公司，以1600萬美元自籌資金收購PharmAgra Labs, Inc.和PharmAgra Holding Company, LLC.兩家公司100%股權，進一步加碼其海外業務的服務能力。

與此同時，近年來九洲藥業通過並購美國研發中心、以及建設杭州、台州等強化研發能力佈局，以及成立CDMO業務服務平台（瑞博生命科學），加速打造瑞博CDMO品牌。

目前，瑞博蘇州已啓動中試車間建設，預計2022年完成並投入使用，另外2個商業化車間預計2022年開始建設；浙江瑞博通過單元化、自動化改造，運營效率明顯提升，産能進一步釋放，另外逐步對部分車間的仿制藥原料藥産能進行外移，進一步釋放産能給CDMO業務；瑞博台州購買了287畝土地，預計2023年建成4棟車間，2024年初投入使用。

無論是2年前收購諾華蘇州工廠還是如今收購Teva集團旗下的泰華杭州，九洲藥業不僅可以進一步加強自身的産能建設，增強産能與交付能力，還可以促進與大廠的深度合作，贏得國際大客戶青睐，進而拓展更多客戶。

收購項目一覽表

盈利能力快速增長，成長性優異

近年來九洲藥業收購動作不斷，增強産能與交付能力的同時，拓展了更多客戶，助力公司業績增厚。

自2014年登陸資本市場以來，九洲藥業經營業績整體保持穩步增長態勢。八年間，除2016年因CMO業務銷售收入減少而出現業績下降以外，公司在2017年以來連續四年保持營收淨利潤雙增長。

2017年-2018年，九洲藥業歸母淨利潤增長速度（與同期數據相比）均在30%；2019年，增長速度突破50%；2020年，淨利潤增長速度突破60%。同時據三季報披露，九洲藥業在2021年前三季度實現營業收入30.04億元，同比增長72.08%；實現歸母淨利潤4.73億元，同比增長97.65%，公司經營成長性居行業前列。

九洲藥業在今年10月底與投資機構交流時提及，公司單季毛利率的提升與産品結構改善、高毛利産品增加、成本控制效果顯著有較大關係。同時在11月初的交流時又表示，九洲藥業將持續以「産能拓展與業務訂單匹配」為原則推動産能擴張，目前CDMO生産基地主要為瑞博蘇州、浙江瑞博和瑞博台州。

通過九洲藥業優異的業績表現，反觀二級市場，2019年至今，公司股價一路飛升。九洲藥業的股價由2019年的6元/股增長至今的60元/股，股價增長近10倍！九洲藥業發展可持續性極強，公司已具備達到良性循環的狀態的基底。

券商表示，九洲藥業收購Teva杭州子公司及産能有望在2022-2023年逐步釋放業績彈性，結合公司在多年經營上積累的優勢，預計2022年公司CDMO業務仍在快車道，將迎來公司發展的新階段。