2026年6月5日，前海開源基金首席經濟學家、基金經理楊德龍發文表示，日韓股市今日突然大跌，引發了市場對AI科技泡沫風險引發投資者擔憂。也給A股投資者敲響了警鐘：賽道過於擁擠可能引發短期波動風險。
楊德龍強調，前段時間科技股連續上漲，已提示了短期可能出現快速回調的風險，過去兩周科技股普遍出現較大幅度回調。當然，從長期看，本輪AI科技革命將給芯片半導體、算力算法等行業的龍頭企業帶來業績大幅增長的機會，長期看仍會有龍頭企業通過業績增長消化估值，但一些純粹炒題材、炒概念的股票有可能就此出現較大下跌甚至泡沫破裂的風險。
以下是楊德龍6月5日發表的文章全文：
6月5日，日韓股市開盤出現直線跳水。韓國KOSPI綜指盤中跌超6%，三星電子跌超6%，SK海力士跌超8%。期間，因KOSPI 200期貨下跌5%，韓國交易所啟動熔斷機製，程序化交易暫停5分鐘。日本股市亦出現大跌，日經225指數跌超1200點，跌幅1.85%。此前，日韓股市在半導體板塊大漲帶動下出現暴漲行情，韓國甚至出現全民炒股現象。數據顯示，韓國有大量60歲以上老人借貸炒股，甚至18歲以下人群（包括嬰幼兒）也大量開戶，因為在韓國股市，父母可替嬰幼兒開戶。今年一季度，韓國18歲以下人群新開戶數量較去年同期大幅增長近10倍。韓國市場的瘋狂上漲產生了明顯的羊群效應，跟風炒作現象非常明顯，特別是三星、海力士等芯片龍頭大幅上漲，形成很強賺錢效應，吸引了大量資金入場，也積累了較大風險。日本股市同樣出現瘋漲，大幅上漲往往意味著大幅下跌的風險在積聚。熱門賽道吸引大量資金流入，進一步激發資金扎堆炒作，造成下跌。這給A股投資者敲響了警鐘：賽道過於擁擠可能引發短期波動風險。前段時間科技股連續上漲，我也提示了短期可能出現快速回調的風險，過去兩周科技股普遍出現較大幅度回調。當然，從長期看，本輪AI科技革命將給芯片半導體、算力算法等行業的龍頭企業帶來業績大幅增長的機會，長期看仍會有龍頭企業通過業績增長消化估值，但一些純粹炒題材、炒概念的股票有可能就此出現較大下跌甚至泡沫破裂的風險。
隔夜美股收盤漲跌不一，道指上漲逾870點並創歷史新高，博通重挫拖累納指走低。美股投資者正從芯片股轉向銀行和零售股，並繼續關注中東局勢的最新發展，風格上出現一定輪動。此前引領市場上漲至記錄高位的芯片股普遍下跌，美國科技股下跌超過5%。在經歷兩個月的驚人飆漲之後，本輪上漲已顯出疲態。霍爾木茲海峽的僵局目前還看不到盡頭，導致國際油價居高不下，進一步推高美國通脹。美聯儲新任主席沃什一向偏鷹派，上任後可能採取縮錶及進一步推遲降息，這對納指走勢也會形成不利影響。經濟數據方面，美國勞工部周四報告稱，截至5月30日當周首次申領失業救濟金人數總計22.5萬人，較前一周增加1.3萬人，高於道瓊斯普遍預期的21.5萬人，創下自2月7日當周以來的最高申領水平。美國第一季度生產率上升0.3%，低於0.5%的預期；單位勞動力成本上升1.8%，低於2.4%的預期。
美國幾乎是舉全國之力押注AI科技賽道，這使得美股科技泡沫不斷增大，引發許多理性投資者的擔憂，包括羅傑斯、巴菲特、達利歐等投資大佬紛紛提示風險或大幅減倉美股以應對。本輪AI科技革命將產生一批偉大的公司，但過快上漲確實使估值處於歷史高位，泡沫破裂的風險依然如影隨形。今年5月我第八次赴美參加巴菲特股東大會，巴菲特在開場時講了一個精彩的比喻：當前美股市場就是一個附帶賭場的教堂，賭場比較吸引人，越來越多的人跑去賭場，以此表達對當前美股科技泡沫的擔憂。他之前也講過，泡沫產生就像一場舞會，人們都想在午夜12點舞會結束前離場，但可惜房間裡沒有一個鐘告訴你現在幾點。後來我帶企業家到華爾街拜訪摩根士丹利等金融機構，他們表示，對於高風險偏好的客戶，建議「在離門口最近的地方跳舞」。這可能是許多投資者的心態：都知道泡沫來了，但都不願意離場，需要時刻保持警醒，一旦泡沫出現破裂就要及時離場。對於A股投資者來說，可以參照美股走勢來判斷科技泡沫何時見頂。每天早上先看隔夜美股是否安好；如果隔夜美股出現大跌，特別是納指一天跌幅達到10%甚至更多，可能就是科技泡沫破裂的跡象，此時可選擇調整倉位。
備受關注的SpaceX上市有了最新進展。SpaceX正式向美國SEC提交招股書，啟動IPO進程。SpaceX估值可能達到1.75萬億至2萬億美元區間，融資750億美元，將使其成為歷史上規模最大的IPO，馬斯克因此身價將達到1萬億美元，創人類歷史記錄。SpaceX的上市無疑將對商業航天、人工智能、算力等板塊形成一定帶動，也正式開啟了人類向太空探索的步伐。馬斯克在接受採訪時說，他要探索火星，計劃在月球上建100萬人的基地，並不是拋棄地球，而是給地球找一個備份。馬斯克無疑是一位有大格局、有情懷的企業家。