【市場觀潮】人民幣匯率維持強勢，央行表態：雙向波動為常態！

人民幣匯率問題再次成為市場關注焦點，央行表態：人民幣匯率雙向波動將成常態。

人民幣匯率問題背後推手是什麽?人民幣升值與近期較為熱點的大宗商品漲價有何關係，又將會如何影響居民、企業以及中國經濟？

人民幣強勢升值

近期關於人民幣匯率的問題討論較多，監管層密集發聲，釋放強烈引導市場預期的信號。

最近一次為匯率定調的是中國人民銀行副行長劉國強。據央行官網顯示，5月23日，劉行長就人民幣匯率問題答記者問時說，今年以來，人民幣匯率有升有貶，雙向浮動，在合理均衡水平上保持了基本穩定。目前，我國外匯市場自主平衡，人民幣匯率由市場決定，匯率預期平穩。未來人民幣匯率的走勢將繼續取決於市場供求和國際金融市場變化，雙向波動成為常態。

此前，市場焦點集中在人民幣升值、大宗商品漲價等大家關心的話題。

自2020年6月以來，人民幣走出一波強勢期，並延續至今。據中信證券研報顯示，本輪人民幣升值走勢從2020年5月底開始，美元兌人民幣的即期匯率從2020年5月28日的高點的7.16起持續走低，在2021年5月10 日曾到達近一年内最低點6.42，最大跌幅達到 10.34%。

雖然人民幣匯率在2021年2月-3月出現貶值，美元兌人民幣即期匯率從2月24日的6.45漲至3月30日的6.57，但4月人民幣重回升值通道，截至2021年 5月20日，美元兌人民幣即期匯率錄得6.44，較2021年高點下跌約1.98%。

今年4月人民幣重回強勢與美元指數走弱有關。美國持續的貿易逆差為美元帶來貶值壓力。2021年以來，中國對美進出口同比保持10%以上增速，4月當月貿易順差受出口增加和進口減少影響，較3月數據增長約31.5%。持續的貿易逆差提高外幣的需求，為美元帶來貶值壓力。

除美元指數影響外，我國高景氣度出口是推動本輪人民幣走強的重要原因。

中國自2020年6月以來對外出口額轉為正增長，尤其是在2020年10月後保持10%以上的高增速。2021年4月進出口數據超預期以及外資重新增持中國國債進一步推動人民幣幣值提升。

值得注意的是，近期不僅人民幣保持升值強勢，大宗商品價格持續上漲也引發市場關注，匯率上升與大宗商品價格上漲有直接關聯嗎？會對中國經濟有何影響？

對居民和企業有何影響？

表面上，人民幣升值主要影響出國旅遊、教育等國外消費場景，讓國人手中的人民幣「更值錢」。

另一面，人民幣升值還將有利於進口，國内居民買到價格低廉的進口商品幾率大大增加。

這個就牽涉到進出口貿易。這兩年工業金屬、能源產品等大宗商品一改數十年價格低迷狀況，開始了漲價狂潮。

我國是「世界工廠」，需要從海外進口等多類大宗商品，人民幣升值正好可以對衝大宗商品漲價帶來的影響。

在但同時也要看到，人民幣升值在對進口形成利好之時，對出口卻造成負面影響。

從數據上看，出口貿易並未因為人民幣升值而減弱。一季度，我國貨物貿易出口4.61萬億元，增長38.7%。

但其造成潛在的影響或已經在路上。人民幣升值將削弱中國商品的價格競爭力，儘管外貿出口訂單持續增加，但原材料成本增加與人民幣匯率升值正吞噬不少出口利潤。

可說人民幣升值對貿易是一把雙刃劍，面對人民幣升值帶來的出口貿易利潤壓降，又當如何作解？

首先需要看到，一些外貿企業因為沒有主動進行匯率風險管理，其早前簽的長期訂單，未將匯率波動風險放到合約里。

這一定程度表明中國有些外貿企業的話語權較弱，但有一些強有力的外貿企業有能力將匯率影響納入出口產品定價調整範疇。

其次，由於海外市場疫情反復，現階段下海外市場對中國市場的產品需求更加呈現剛性需求特點，不會因為人民幣升值而降低。

最後，從經濟發展動能切換來看，中國新戰略是以内循環為主的雙循環，核心是消費。目前貿易順差已經足夠大，出口拉動GDP的效應已經逐漸縮小，主要靠進口拉動，國内制造、國内消費。

而消費和進口對通脹是極其敏感的，人民幣升值將有利於進口產品價格相對下降，一定程度上緩解輸入性的通脹。

各種角度看，眼下人民幣升值對於出口貿易更像是一個窗口，企業是主動轉型，還是等待政策調整回歸都充滿挑戰和懸念。

人民幣還將繼續升值？

事關重大，對於人民幣升值趨勢業界討論不休。

有機構認為，人民幣匯率受到多重因素影響，未來中國經濟會遇到各種各樣的挑戰，很難就人民幣長期趨勢尤其是否長期升值給出預判。

但更多機構則傾向於人民幣中長期升值趨勢。

中信證券認為，後續人民幣仍有升值空間，美元兌人民幣匯率向下或觸及6.2。

東北證券指出，人民幣升值存在必要性和可能性。必要性來看，首先，目前中國面臨較大的輸入性通脹壓力，人民幣升值或是對抗輸入性通脹的較好手段。其次，人民幣升值對出口的衝擊不是當前主要矛盾，通過人民幣升值將價格壓力從進口端被動傳導至出口端，我們認為更有利於經濟結構的平衡。再次，如果考慮到中美關係、美方對縮小貿易逆差和人民幣升值的訴求、中國對美進口承諾等因素，人民幣升值的必要性則更大。

央行在2021年第一季度中國貨幣政策執行報告提到，發揮市場供求在匯率形成中的決定性作用，增強人民幣匯率彈性，加強宏觀審慎管理，穩定市場預期，引導企業和金融機構堅持「風險中性」理念，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

隨著中國自身經濟實力的增強、人民幣國際化以及金融市場持續開放，人民幣匯率雙向波動特徵將有所加強，人民幣匯率將更加市場化。

再聯想開篇央行高管在匯率問題上的回應，我們大概可以預期，未來人民幣匯率的走勢將繼續取決於市場供求和國際金融市場變化，雙向波動成為常態。