【熱點零距離】糖業概念股集體走高！南寧糖業一字板漲停

據報道，世界最大糖生產國——印度將限制食糖出口。受此消息影響，5月25日，糖業概念股集體走高。南寧糖業（000911.SZ）一字板漲停，粵桂股份（000833.SZ）大漲7.1%，中糧糖業（600737.SH）漲超6%，*ST華資（600191.SH）、冠農股份（600251.SH）、甘化科工（000576.SZ）等多股跟漲。

01「食糖保護主義」高漲

短缺、漲價、禁止出口......在地緣衝突不斷、疫情反復疊加極端天氣的影響下，全球糧食安全「拉響警報」，農產品價格全面高漲。

其後，多國政府為保障本土糧食供應，相繼出台了相關出口禁令，涉及食品包括糖、鹽、小麥、小米、植物油、各類蔬菜、牛羊肉等。

近期，在全球多個國家，「糖」成了熱門話題。

比如，繼宣佈禁止小麥出口之後，印度又打算限制糖出口量。據報道，印度政府計劃把2021/22榨季（2021年10月至2022年9月）的糖出口量限制在1000萬噸。此舉的目的是確保在10月份下一個制糖季節開始前有足夠的庫存。

除了印度，哈薩克斯、巴基斯坦、巴西、俄羅斯等多國政府都接連發佈食糖出口禁令。早在3月份，就有報道稱俄羅斯已暫時禁止了食糖出口。

而作為全球食糖產量最大的國家，巴西稱，當地甘蔗加工廠正取消部分糖出口合同，在2022-2023年度或將減少約120萬噸食糖產量。這進一步引發了市場對全球糖短缺的擔憂。

市場有觀點認為，雖然2021年全球糖價已漲近20%，但多國出口禁令或會繼續推升糖價。

從投資邏輯來看，糖業整體上體現出「增產——降價——減產——漲價——增產」的周期性特點，價格呈現5-6年一輪波動。

根據白糖期貨價格走勢，上一輪周期的波峰出現在2016年12月，白糖價格最高7314元/噸。自2020年5月份以來，白糖期貨價格從底部緩慢上行。

受市場情緒影響，5月25日，白糖期貨指數達6026，上漲0.5%。

02「糖價」高景氣延續？

從全球範圍看，食糖具有生產國集中、進口國分散的特點。根據美國農業部數據，全球主要生產國和地區包括巴西、印度、歐盟、泰國等，其中前十位食糖產量約佔全球總產量的76%；前四大出口國為巴西、泰國、澳大利亞和印度，合計貿易量佔全球比重超過67%。

國内方面，我國是食糖生產和消費大國。據中商產業研究院數據庫顯示，2021年我國消費量約為1580萬噸，位居全球第三，其中食糖工業消費佔比為64%；2021年國内自產糖1030萬噸，全球排名第五。

在需求端，受生活水平提高、飲食習慣改變和食品工業快速發展等因素影響，我國食糖消費量的增長明顯，進口需求加大。2017-2020年我國食糖進口量從229萬噸增至527萬噸，CAGR高達32%。

同時，我國人均食糖消費量為11.19kg，不及世界平均水平的50%，未來我國食糖消費存在較大的增長潛力。

但從供給端來看，近幾年期初庫存正持續回落。數據顯示，2017-2021年，中國白糖的庫存消費比自41.83%下滑至25.5%。

綜上，國内食糖供需缺口較大。2021年中國食糖進口量佔國内消費總量約35%，其中巴西是主要進口來源，佔整體進口量的82.81%，印度佔比1.83%。

展望後市，考慮到當前俄烏局勢尚不明朗，原油等關聯商品價格走高，可能會促進燃料乙醇需求提升，由此將提高糖產國在新榨季乙醇用蔗比例，從而擠壓全球糖產品產量，再加上近期各個國家接連發佈食糖出口禁令。國信證券表示，對未來2年糖價依然保持樂觀態度。

國内方面，自2021年6月以來，廣西（產量佔全國60%）等我國主要甘蔗產區旱澇並重，影響食糖產量。

今年2月份農業部公佈的《中國農產品供需形勢分析》顯示，2022年度國内食糖需求基本不變，但產量和進口量預計分别下降6%和29%，因此國内糖價也隨國際糖價保持高景氣。

03相關概念股業績表現如何？

從國内幾家主要上市公司的業績表現來看，整體上是有人歡喜有人愁。

中糧糖業（600737.SH）是我國最大的食糖供應商，佔據國内市場近三分之一。其核心業務為食糖產業和番茄加工，已形成上遊原材料供應、中遊生產加工、下遊市場營銷的全產業佈局，龍頭優勢明顯。

受益糖價景氣上行，2022年一季度業績喜人。報告期内，中糧糖業實現營收 48.71億元，同比增長15.24% ；歸母淨利潤2.29億元，同比增長14.09%。二級市場上，該股年内累跌13.51%。

不同於中糧糖業業績亮眼，南寧糖業（000911.SZ）經營成績堪憂。2021年該公司淨利潤虧損5365萬元，同比扭虧；2022年虧損加劇，一季度單季虧損5206萬元，同比下滑1080%。

作為廣西規模最大的糖業企業之一，制糖業務是公司最主要的收入和盈利來源，2021年營收佔比高達74.85%，利潤貢獻比重達67.08%；其次是紙制品、和物流倉儲業務，收入佔比分别為6.58%、5.7%。

南寧糖業稱，公司業績虧損，主要受多種原因拖累，包括各種硫磺、磷酸等輔助材料大幅漲價，噸糖成本升高；流轉租入土地大幅增加賬面使用權資產和租賃負債，預付款增加，以及防疫物資訂單減少等。

粵桂股份（000833.SZ）主營有機制糖，是廣西20家大型制糖集團之一，其中「桂花」牌白砂糖歷年位於全國前芧。2022年一季度淨利潤實現3559萬元，同比高達28.8倍，位居糖企淨利漲幅之首。

雖然制糖業務是粵桂股份的主要收入來源，2021年佔比32.35%，但毛利率極低，加工貿易糖毛利率僅0.33%，機制糖毛利率僅7.71%。公司盈利主要靠硫精礦，該業務營收佔比為18.08%，但毛利率高達50.27%，淨利潤貢獻比重達47.15%。