【會議直擊】鷹普精密：2024年預增5%至10%，投資者不買賬

3月12日，中國最大的熔模鑄件制造商——鷹普精密（01286.HK）發佈2023年業績報告，期内公司收入為46.04億港元，同比增加5.7%；歸母淨利潤5.85億港元，同比增長0.5%；經調整歸母淨利潤5.32億港元，同比減少18%；毛利率為25.6%，同比下滑3.4個百分點。

作為對比，2021至2022年，鷹普精密的收入同比增速分别為29.2%、15.3%；歸母淨利潤同比增速分别為358.3%、52%。可以看到，2023年鷹普精密收入、利潤雖然依舊保持正向增長，但跟前兩年相比，業績增速已經明顯放緩。

對於業績下滑，鷹普精密管理層在業績發佈會上表示，主要有幾大方面的原因：首先，從2023年第二季度開始，全球多元化工業終端市場需求呈現下滑趨勢，至第三季度下滑更為顯著，第四季度開始略為回穩，極具挑戰的宏觀環境為集團銷售和利潤增長增添壓力。

其次，墨西哥新工廠還在爬坡階段，年内折舊費用大幅上升、較高的通脹和貨幣對美元大幅升值12%致運營成本大幅上升，令墨西哥新工廠全年取得超過1億港元稅後虧損；南通工廠也仍處於2022年火災後的重建期，大部分產線仍然停產使全年取得超過3000萬港元稅後虧損。

此外，鷹普精密全年利息成本同比大幅上升超過5000萬港元，及土耳其嚴重的通貨膨脹導致土耳其工廠運營成本大幅上升。

對於毛利率的下滑，公司鷹普精密管理層表示，受熔模鑄件業務毛利減少，墨西哥及土耳其精密加工廠毛利下降等因素影響。

綜上所述，雖然大部分中國工廠業績非常亮麗，但難以全部抵消以上各種不利因素帶來的影響，最終導致集團利潤端承壓。

資料顯示，鷹普精密是全球領先的高精密度、高復雜度和性能關鍵的鑄件和機加工零部件制造商，是全球第六大，也是中國最大熔模鑄件生產商。其產品廣泛應用於乘用車、商用車等汽車領域；工程機械、大馬力發動機、農業機械、休閑娛樂船舶和車輛等多元化工業；以及航空、能源及醫療等終端市場。

從終端市場來看，2023年航空、能源和醫療終端市場是公司的一大增長點，銷售同比增長達47.7%至6.96億港元，收入比重提升4.3個百分點至15.1%,強勁增長的原因，主要鷹普精密抓住了疫後全球航空市場復蘇的契機，航空終端市場業務增長51.2%；2022年8月並購佛山美鍛也產生了顯著的協同效應，助力能源終端市場爆升134.8%。

多元化工業是鷹普精密最大的終端市場，期内，收入同比增長1.4%至22.14億港元，但佔比下滑2個百分點至48.1%。

按地區分，作為一個高度全球化的制造企業，鷹普精密基本具備了銷售及服務網絡的全球輻射，產品已銷往全球。

2023年，歐洲業務收入增長率最高，增速達10.6%；其次是美洲，同比增長5.2%；而亞洲則因南通工廠火災等因素影響，小幅下滑0.6%，這當中，中國市場收入下滑2.2%。

展望2024年，鷹普精密對今年業務增長頗有信心。鷹普精密在業績會上表示，雖然部分終端市場2024年可能面臨周期波動和下行壓力，但是公司仍對2024年業務前景保持不錯的增長有信心。公司管理層指出，航空和能源終端市場預計將繼續保持強勁增長，醫藥終端市場有較多的新產品正在開發和認證階段。

隨著人工智能迅速發展，歐洲和美國市場對人工智能相關的大數據中心需求大增，刺激分佈式發電機需求，從而拉動大馬力引擎零部件需求上升。在汽車領域，商用車市場有相當多數量的新項目正在開發。

對於墨西哥工廠2024年業績表現，管理層表示，墨西哥新工廠去年大額虧損，給公司利潤率造成一定的壓力，今年墨西哥訂單情況有明顯好轉，年内或有希望迎來大幅減虧。

基於在手未交付訂單和未來新項目開發的進度，管理層預測2024年銷售同比增長約5%至10%之間。

從二級市場情緒反饋來看，對於鷹普精密2023年全年業績表現及2024年業績展望，投資者似乎並不買賬。3月12日，鷹普精密股價收跌1.75%，報2.80港元；3月13日，截至發稿前，鷹普精密股價大跌4.29%，報2.68港元。