AI獨角獸第四範式Q1業績亮眼，股價卻高開低走！

5月28日，港股AI明星獨角獸企業第四範式（06682.HK）公佈了2024年第一季度業績，公司實現收入8.28億元（人民幣，下同），同比增長28.5%，實現毛利潤為3.41億元，同比增長21.1%，一季度公司毛利率達41.2%，相比去年同期小幅下降。

具體來看，第四範式一季度先知AI平台業務收入達到5.02億元，同比大幅增長84.8%，成為公司的營收支柱。

目前市面上大多數語言大模型主要是解決生成下一個文字/圖片/視頻的問題，第四範式專注於B端決策類AI市場，旗下的先知AI平台著眼於對企業運營效率的提升，這也是公司的差異化競爭的策略。根據IDC數據，先知AI平台自2018年起連續五年穩居中國機器學習平台市場份額第一。

例如，第四範式與國内某智能制造企業合作，通過AI平台實現工廠生產效率提升了11.4%；在醫療行業，第四範式與某標準化代謝疾病管理中心合作，開發慢病管理大模型，對多種常見高發慢性疾病進行三年内的風險評估，準確率提升三倍。

數據顯示，截至2024年3月末，第四範式總用戶數為124個，標桿用戶數為54個，標桿用戶群體平均營收貢獻為890萬元，同比增長64.0%，2020年以來，公司累積服務總用戶數為1058個。公司客戶涵蓋國家電網、中石油（601857.SH）、寧德時代（300750.SZ）、百勝中國、瑞金醫院等行業龍頭，拓客能力相當優秀。

在業績報告中，第四範式並未提及具體的盈虧情況，但公司今年一季度研發投入3.48億元，研發費用率高達42.0%，當前AI產業仍處於「燒錢」階段，研發開支較大，行業競爭較為激烈，前段時間大模型瘋狂殺價便是明證。

值得一提的是，第四範式並未太受AI「價格戰」的負面影響。畢竟價格戰其實是來自於同質化的競爭，而公司深耕行業大模型，尋求差異化競爭，而非「卷」向通用大模型，且C端客戶的付費意願低，不如B端客戶轉型需求迫切，這些都給第四範式帶來天然的競爭壁壘。公司董事長戴文淵也表示，不要太過關注競爭，而更應該關注價值的創造。

然而業績公佈後，投資者仍選擇「離場」。5月29日，第四範式股價大幅高開逾12%，隨後高開低走，收跌3.13%，報收47.9港元/股，市值達223.1億港元，僅相當於商湯（00020.HK）市值的一半。

相比之下，不少機構表示樂觀。海通證券研報指出，第四範式在AI領域擁有深厚的積累，先知AI平台已經能夠為公司帶來穩定的收入，公司未來大模型落地領域有望不斷擴展，從而帶動公司長期發展，該機構預計公司目標價為73.31至85.53港元。

此外，5月下旬，第四範式多次出手回購股份，累計回購金額約1000萬港元，真金白銀的回購，釋放出公司管理層對未來發展的信心，同時亦提振資本市場及投資者的信心。