【IPO前哨】協作機器人龍頭越疆科技：腳下是泥潭，眼前是金礦

科技的持續演進與革新，有力推動了我國機器人產業的蓬勃發展，我國在機器人領域已取得了顯著成就，並站在了世界技術的前沿。

按2023年出貨量計，在全球前五大協作機器人制造商中，國内有四家企業赫然在列。其中，成立於2015年的深圳市越疆科技股份有限公司(以下簡稱「越疆科技」)排名全球第二，中國第一。

近日，越疆科技首次向港交所遞交了招股說明書，擬於港交所主板掛牌上市，國泰君安國際及農銀國際為聯席保薦人。

協作機器人龍頭，產品應用場景廣泛

近兩年人工智能的迸發將機器人推向了聚光燈下，按不同類型劃分，機器人可分為四類：協作機器人、傳統工業機器人、服務機器人及其他專業機器人。

越疆科技聚焦的協作機器人是具有可操作機械臂的機器人，用於在共享空間或人員與機器人接近的空間進行人機直接交互或協作。協作機器人應用場景廣泛，包括工業、商業、醫療健康及科研教育領域等眾多行業。

作為全球協作機器人龍頭企業，越疆科技在科技實力、商業化等方面走在全球前列。

越疆科技是全球行業中少數擁有覆蓋協作機器人開發整個環節的自有全棧技術的參與者之一，此技術包括協作機器人設計與制造、關鍵部件開發、控制系統開發、關鍵算法制定與叠代、針對不同任務的多功能協作機器人部署以及AI功能開發。

截至目前，公司累計推出4個系列共27款協作機器人型號，應用場景涵蓋制造、零售、醫療健康、STEAM教育、科研等眾多領域。

越疆科技官網顯示，公司的產品遠銷超過80個國家和地區，截止今年6月累計售出機器人數量超過7.2萬台。在出海方面，越疆科技是國内協作機器人領域最為成功的企業，自2018年至2023年，其協作機器人出口量已連續6年位居中國榜首。

值得一提的是，越疆科技的創始人、董事長劉培超今年年僅37歲，曾獲得山東大學機械工程碩士學位，2019年被科技部評選為創新人才推進計劃科技創新創業人才。

自成立以來，越疆科技獲得多輪融資，投資方包括深創投、前海股權、中金公司(03908.HK)、中國中車(01766.HK)等。於IPO前，劉培超持股31.08%，為公司控股股東。2022年完成D+輪投資後，越疆科技估值為35.31億元人民幣。

陷入虧損泥潭，去年虧損逾1億

通過將研發轉化成產品，再於全球進行商業化，越疆科技在過去三年的收入實現了穩步增長。不過由於尚處商業化初期，公司收入規模並不大，並且產生持續虧損。

招股書顯示，2021年至2023年，越疆科技的收入由1.74億元提升至2.87億元，年内虧損則逐年增加，2023年虧損1.03億元，三年累計虧損近2億元。

越疆科技業務全球佈局較均衡，中國内地市場為大本營，歐洲、美洲及亞太市場均有所貢獻。在2022年及2023年，該四大市場的收入均實現正增長，表明越疆科技在海内外市場的滲透及銷售網絡擴張取得成效。

從短期看，越疆科技可能將繼續產生虧損，這是由於公司當前戰略以擴張為主，產生大量成本及支出，且還需繼續投入研發以保持市場競爭力。

協作機器人，AI革命的下一個金礦？

近兩年，機器人賽道站在了受到資本市場青睐，成為市場熱議的話題。

在港股市場，人形機器人制造商優必選(09880.HK)獲資金湧入，去年底上市後股價表現搶眼，目前股價較發行價大漲近80%。

越疆科技所處的協作機器人賽道，增長前景十分可觀，未來有望爆發的應用場景主要有三類：

1）工業分部。未來，有AI加持的協作機器人或將成為工業革命的重要參與者，汽車及部件、3C電子以及半導體行業為代表的工業有望主導全球協作機器人市場；2)商業分部。在無人零售、餐飲以及加油站等場景中，協作機器人的應用場景也十分廣闊；3）醫療健康分部。這也是一個尚待開發的「金礦」，隨著社會老齡化及護理成本上漲，理療康復將成為開發醫療健康分部協作機器人的重要領域。

基於未來的增長前景，國際機器人聯合會等機構預計，工業分部、商業分部及醫療健康分部的協作機器人於2023年至2028年的市場規模復合年增長率將分别達28.7%、75.3%及37.6%。

AI集成等技術進步不僅提高協作機器人的能力，亦帶來規模經濟效益，從而降低成本，使協作機器人更實惠。在招股書中，越疆科技提到「AI」超過100次。

在今年4月，越疆科技推出AI賦能協作機器人平台X-Trainer，X-Trainer採用模仿學習神經網絡+視覺大語言模型，僅訓練2小時，就獲得了自主刷盤子的能力。

未來，預計AI技術普及將進一步加快於更多應用場景中採用協作機器人，對協作機器人制造商來說是一個重大發展機遇。「作為行業先驅及龍頭，我們認為我們已準備就緒，把握重大的市場機遇。」越疆科技在招股書中表示。

不過，越疆科技的研發投入相對較低，2023年的研發開支僅7000餘萬元，佔收入比重24.6%。而同年，優必選的研發投入達到了4.9億元，佔總營收比重為46.4%。

未來，越疆科技需持續加大研發投入，實現AI+機器人的技術突破和產業落地，才能充分把握人工智能時代所帶來的巨大商機。