方便面兩巨頭聯袂大漲！康師傅漲逾12%，受啥刺激？

1月9日，港股的食品板塊表現不俗。其中，方便面兩巨頭漲勢最甚，康師傅控股（00322.HK）大漲12.22%,統一企業中國（00220.HK）漲6.74%。緊隨其後，中國旺旺（00151.HK）、維他奶國際（00345.HK）等個股也都有小幅的上漲。

從驅動因素看，康師傅控股今日股價漲勢如此靓麗，或得益於多家投行和券商對其業績預期的積極評價。

高盛最新報告引述康師傅管理層指2024年銷量或會受到加價影響（去年10月起方便面價格上調），但料去年純利增長目標（10%至15%）有上行潛力。

該行預計，康師傅2024年第四季營收表現會優於第三季度，其中碳酸飲料/方便面的銷售量較去年同期實現正成長；由於第四季度面粉價格同比/環比均出現下降，原材料成本對利潤率產生了積極影響，抵消了棕櫚油價格上升帶來的影響。

高盛指出，康師傅旗下方便面在第四季度的市佔率仍在下降(儘管降幅比上一季有所收窄)，而飲料的銷量增長主要來自500毫升普通包裝，抵消了價格上漲的1公升大包裝飲料銷量下降的影響。

中金公司在日前發佈的研報亦表示，根據該行草根調研，2H24康師傅方便面業務同比有望持平，7月公司完成經典系列產品升級和提價，3Q受此影響方便面銷量及份額下滑，4Q在低基數下有望恢復同比正增。飲料收入受3Q天氣、競爭等影響表現疲弱，4Q有望恢復同比正增，整體2H24飲料收入同比或仍有小幅下滑，其中茶飲保持較好增長，水和果汁或仍有所下滑，碳酸表現自4Q24起有望在低基數下回暖。該行預計，全年公司收入同比基本持平，雖略弱於公司年中指引，但考慮公司方便面及飲料業務均有提價、飲料行業競爭加劇等因素，全年收入表現較為平穩。

該行續指，受益於提價、成本利好及產品結構提升等多重因素，2H24公司毛利率同比提升幅度或有望好於預期，該行預計2H24方便面、飲料毛利率分别同比提升2.1/2.6ppt，幅度均有望好於上半年。出於維護市佔率考慮，2H24銷售費用率或同比有小幅提升，管理費用率同比或維持穩定。報表層面2H24公司淨利率同比或提升0.4ppt左右，考慮2023年公司錄得約4億一次性出售資產收益，全年核心淨利率同比提升幅度有望接近1ppt，全年利潤預計36億元，好於年中指引及市場預期。

而對於康師傅的老對手統一企業中國（00220.HK），多家投行則持謹慎看好態度。

在2024年底，大和研報稱，統一企業中國調整2024年的按年收入增長目標至5%。為公司在中期業績時給予的收入增長指引(5%至8%)範圍下限。該行相信屬稍勝市場預期，因有些投資者預期會因為最近消費氣氛疲軟而會達不到之前的指引。大和指，棕櫚油價格自2024年11月的近期高點以來已下降約10%，這在一定程度上緩解了市場對統一毛利率收縮的擔憂。在主要競爭對手加價和原材料成本下降的有利競爭環境下，重申對統一的「買入」評級。

摩根士丹利報告稱，將統一企業中國2025年及2026年每股盈利預測分别下調2%及4%，雖然銷售預測大致不變，但將營運開支比率的預測分别上調0.3個百分點及0.2個百分點，以反映統一在激烈競爭投入更多資源以推動銷售。大摩將統一目標價格從5.8上調至6.1元，但評級為「減持」。