【IPO前哨】鎂伽科技闖關港股：業績連增，現金流隱憂暗藏

在今年的港股IPO熱潮中，科技企業的爭相遞表是一大亮點。

港交所官網顯示，近期又有一家科技企業——鎂伽科技有限公司（以下簡稱「鎂伽科技」）遞交了招股書，擬在主板上市，摩根士丹利、華泰國際、德意誌銀行、建銀國際擔任聯席保薦人、整體協調人。

作為備受機構青睐的科技獨角獸，鎂伽科技的成色究竟如何？

自主智能體提供商，獲眾多機構投資

鎂伽科技由集團董事會主席、執行董事兼首席執行官黃瑜清、執行董事、高級副總裁兼首席運營官喬誌新及執行董事兼高級副總裁張琰共同創立，歷史可追溯至2016年。

成立之後，鎂伽科技開始進軍生命科學智慧實驗室領域。2019年，鎂伽科技策略性地將業務與產品擴展至消費級集成電路產業。此後，鎂伽科技進一步將業務及產品拓展至餐飲、新能源、農業應用等領域。

經過近十年的發展，鎂伽科技已成為中國機器人技術應用領域領先的自主智能體提供商。依託機器人技術自動化與AI領域感知、構思及執行的專有技術，鎂伽科技的多功能自主智能體擅長獨立完成復雜任務，讓人力得以解放，專注於實驗室與製造場景中的高價值工作任務。

招股書披露，截至2024年末，鎂伽科技為超過880家客戶提供服務，涉及藥明康德（02359.HK）、瑞幸咖啡（LKNCY.US）、萬華化學（600309.SH）、英飛淩等，具有很高的客戶忠誠度。

另外，根據灼識咨詢的資料，按2024年智慧實驗室的收入計算，鎂伽科技位居中國國内自主智能體供應商首位。截至2025年6月21日，鎂伽科技的自主智能體在中國擁有最廣泛的機器人技術應用場景覆蓋。

值得一提的是，在近十年的發展中，鎂伽科技完成了多輪融資，曾獲得眾多知名機構及企業的青睐，包括藥明康德、義翹神州（301047.SZ）、博世、創新工場、經緯創投、中金資本等。

業績持續虧損，現金流是否緊張？

業績方面，2022年至2024年，鎂伽科技的收入分别為4.55億元（人民幣，下同）、6.63億元、9.30億元；年内毛利分别為1.28億元、1.59億元、2.70億元；年内虧損分别約為7.59億元、7.42億元、7.80億元。

總的來看，鎂伽科技的收入在持續增長，2022年至2024年的復合年增長率達到43.0%。鎂伽科技的招股書還披露，截至2025年6月21日，在手訂單亦大幅增至15億元，反映了客戶的旺盛需求及不斷擴增的市場機會。

不過，從利潤端的表現來看，鎂伽科技卻一直處於虧損狀態，這和行政開支、研發成本等費用的增加有關。其中，2022年至2024年，研發成本分别為3.40億元、3.08億元和3.94億元。

另外，可轉換可贖回優先股確認的負債賬面值變動也對其財務狀況造成重大影響。2022年至2024年，這一項目分别帶來人民幣3.48億元、3.07億元和3.09億元的損失。

不過，在非香港財務報告準則計量下，鎂伽科技的經調整淨虧損要小一些，2022年至2024年經調整淨虧損分别為3.24億元、3.86億元、4.31億元。

鎂伽科技的收入主要來自智慧實驗室及智能製造的自主智能體及多智能體解決方案銷售。2022年至2024年，智能製造業務的收入佔總收入的比重分别為59.1%、75.7%、68.3%，整體上集中度有所提升。

除了業績虧損等問題外，鎂伽科技還有一些地方值得投資者留意。

數據顯示，2022年至2024年，鎂伽科技經營活動現金流淨流出3.30億元、4.32億元和5.21億元，呈現逐年擴大趨勢。

鎂伽科技稱，經營活動現金流淨流出主要是反應了公司對研發、團隊擴張及業務經營的持續投入。不過，經營活動現金流持續淨流出也意味著鎂伽科技的運轉對投融資依賴較重。

而在另一邊，鎂伽科技的現金及現金等價物在持續減少，2022年末尚有11.25億元，到了2025年4月30日已經下降至4.12億元，另有9751.8萬元的已質押銀行存款。

相較於鎂伽科技的業績來看，其賬上的現金其實不算太充裕。因此這次赴港IPO對鎂伽科技具有非常重要的意義，能在一定程度上給公司進行「補血」。

根據招股書，如果成功上市，鎂伽科技擬將募集的資金用於如下用途：技術及產品研發；擴大產能；擴張銷售網絡；戰略合作及投資，尋求境内外戰略聯盟、合作夥伴關繫及投資機會；營運資金及其他一般公司用途。