4天股價漲逾78%，嘀嗒出行迎來觸底反彈？

9月4日，嘀嗒出行（02559.HK）再度放量大漲，截至收盤，漲幅為11.94%，報2.25港元/股；自9月1日反彈以來，短短4個交易日該股累計漲幅已達78.57%。

消息面上，嘀嗒出行近日迎來成立十一週年，在此之際，公司公佈11週年業務新進展。公開信顯示，截至2025年6月30日，嘀嗒出行注冊用戶增至3.95億，同比增長約7.3%；認證車主數量達1990萬，同比增長超10%。

此外，近日，嘀嗒出行公佈AI大模型應用的一繫列新進展，在自建大模型能力持續升級和全新大模型聚合平台的雙輪驅動下，嘀嗒出行正在重構業務發展的底層基座。

需要注意的是，在此次股價異動前，嘀嗒出行的股價長期處於下行通道，且其業務量及財務表現都不儘人意。

對此，有分析稱，近日嘀嗒出行股價反彈，更多是依賴短期情緒炒作，而非公司内在價值的提升。

嘀嗒出行業績承壓

作為國内順風車領域的頭部企業，嘀嗒出行主要通過提供順風車平台服務共享私人乘用車的閑置車座，曾被譽為「出行界拼多多」。

2024年6月，嘀嗒出行登陸港股市場，成為「共享出行第一股」，但當日就慘遭破發，隨後資金繼續不斷出逃，股價不斷刷新上市以來新低。截至目前，相較於6港元的發行價，該股已跌去62.5%。

嘀嗒出行股價持續走弱，究其原因，與其頹靡的業績表現有關。

據2025年中期財報顯示，公司實現收入2.86億元，同比下滑29.15%；歸母淨利潤為1.34億元，同比大幅下降85.83%；毛利率為67.0%，較上年同期減少6.3個百分點。

分業務看，嘀嗒出行的順風車業務全面承壓。今年上半年，其收入2.75億元，佔比達95.9%，同比減少29.44%。這主要是由於行業競爭加劇，順風車完單量有所下降。

財報顯示，儘管嘀嗒出行的注冊用戶數量，及注冊車主數量在持續增長，但用戶活躍度下降，存在「僵屍賬號」現象。今年1-6月，嘀嗒出行整體訂單量4320萬，同比下降29.98%，整體交易額26.08億元，同比下降34.91%。

智慧出租車業務同樣表現不佳，報告期内收入249.7萬元，同比下降19.37%。且該業務一直處於虧損狀態，毛利率為-42.3%，不斷侵蝕公司的整體盈利能力。

即便嘀嗒出行還有毛利率高達90.1%的廣告及其他服務業務，但該業務體量較小，對公司業績影響不大。

順風車市場失勢

嘀嗒出行業績頹靡，只是整個順風車模式下行的縮影。

回顧出行行業的發展歷程，早期市場曾經歷過「供不應求」的粗放階段，彼時打車需求旺盛但運力不足。隨著市場逐步成熟，供給端趨於飽和，司機群體規模大幅增長，出行行業的競爭從「增量爭奪」轉向「存量博弈」。

尤其是順風車市場，天花板有限，其市佔率遠遠低於出租車（2023年市佔率約54.2%）和網約車（2023年市佔率約41.4%）兩大市場，再加上網約車整體價格下降、公共交通持續完善，及私家車保有量不斷提升，都在一定程度上影響順風車的使用率。

當前，除嘀嗒出行外，滴滴、哈啰、花小豬等平台均已推出順風車業務，美團、高德等亦通過聚合模式入局，行業競爭呈白熱化態勢。

競爭對手紮堆上市，而嘀嗒出行在用戶信任、價格、服務體繫等核心競爭維度上並未形成顯著差異化優勢。此外，順風車業務長期面臨的監管合規風險，也是嘀嗒出行不得不面對的坎。

在此情況下，或出於對嘀嗒出行前景的擔憂，投資者選擇用腳投票。近日該股有所反彈，但究竟是趨勢反轉還是短期催化事件導致的情緒使然，仍需進一步考察與驗證。