國產護膚品牌HBN母公司「護家科技」首次遞表港交所，毛利率75%

2026年1月26日，護家科技首次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，聯席保薦人為摩根士丹利、中金。

公司是皮膚學級護膚品牌企業，2024年收入20.83億元人民幣，淨利潤1.29億元，同比暴漲232.54%，毛利率73.44%；2025年前9個月收入15.14億元，淨利潤1.45億元，同比暴漲190.34%，毛利率75.26%。

LiveReport獲悉，深圳護家科技（集團）股份有限公司Shenzhen HBN Technology (Group) Company Limited（簡稱「護家科技 or HBN」）於2026年1月26日首次在港交所遞交上市申請，擬在香港主板上市。

HBN是中國領先的皮膚學級護膚品牌，也在改善型護膚品市場中位居前列。2019年，HBN品牌為看得見的真功效而生，「讓真功效名副其實」，滿足消費者對具科學實證護膚效果的日益增長需求。

根據招股書，按2024年護膚品零售額計，HBN已發展為中國護膚品市場前十大國產品牌中最年輕的品牌，亦是中國改善型護膚品市場中最大的皮膚學級國產護膚品牌。

HBN是最早提出「早C晚A」護膚理念的國產護膚品牌之一。根據招股書，HBN已成為中國A醇成分護膚品中的領先品牌。以銷量計，公司的A醇成分護膚品在2022年至2024年連續三年位居中國第一，而公司的α－熊果苷煥顏精萃水在中國精華水產品類中，以銷量計，同樣在2022年至2024年連續三年排名第一。

根據招股書，截至2025年12月31日，在國產護膚品牌中，公司在SCI索引期刊上以第一作者身份發表的論文數量位列第一。基於研發積累，公司自研中國首個通過化妝品新原料備案的類A醇合成成分，補骨脂酚阿魏酸酯；並在多肽領域研究中處於領先地位，成為國內第二個自主完成多肽新原料備案的中國品牌。截至2025年9月30日，在中國國產護膚品品牌中，公司的自主研發化妝品新原料備案數量排名第三。

HBN也是中國最早開展人體功效實測、覆蓋人數最多且數據透明度最高的護膚品牌之一。截至2025年9月30日，在中國市場的國產及國際主流護膚品牌中，HBN是唯一一個為全線產品進行由SGS等國際認可檢測與認證機構開展真人功效檢測的品牌。

公司持續強化跨學科研發與以科學內容傳播為核心的用戶互動能力，並結合獨特的美學呈現，打造出融合美學與科學護膚理念的品牌主張。以嚴謹與驗證為基礎的科學理念為指引，公司構建了可復用的研發體系，並圍繞用戶全生命周期，持續做對用戶有價值的科學內容傳播。

公司的產品涵蓋改善型及維穩型護膚品。得益於研發體系和創新能力，公司有多個明星產品自推出以來持續獲得消費者認可。截至2025年9月30日，HBN品牌共有36個在售SPU，為消費者提供滿足不同膚質、全天候、多場景需求的全面護膚產品矩陣。

財務業績

截至2024年12月31日止2個年度、2024年及2025年前9個月：

收入分別約為人民幣19.48億、20.83億、13.73億、15.14億，2025年前9個月同比＋10.24%；

毛利分別約為人民幣14.93億、15.30億、10.07億、11.39億，2025年前9個月同比＋13.15%；

淨利分別約為人民幣0.39億、1.29億、0.50億、1.45億，2025年前9個月同比＋190.34%；

毛利率分別約為76.64%、73.44%、73.32%、75.26%；

淨利率分別約為1.99%、6.20%、3.63%、9.55%。

公司過去兩年收入穩步增長，毛利保持行業高位，淨利潤實現爆發式增長。

公司收入主要來自護膚品銷售，重大部分來自改善型護膚品，2024年占總營收的78.3%，核心包括A醇成分護膚品、Α-熊果苷煥顏精萃水等明星產品；維穩型護膚品占比21.7%，為重要補充。

可比公司

同行業IPO可比公司：毛戈平(1318.HK)、上美股份(2145.HK)、林清軒(2657.HK)

董事高管

護家科技的董事會由七名董事組成，包括三名執行董事、一名非執行董事及三名獨立非執行董事。

主要股東

公司香港上市前的股東架構中：

姚哲男先生直接持股35.08%，通過持有寧波護家（99%股權）控制寧波美則（持股平台），寧波美則直接持股8.00%，同時通過投票代理安排獲得盈信投資、彭勝文先生、戴露女士所持股份對應的19.51%投票權，合計控制公司76.19% 投票權；

汪洋女士直接持股13.60%，同時持有寧波護家1%股權，間接參與寧波美則的控制；

美圖網直接持股23.81%。

中介團隊

據LiveReport大數據統計，護家科技中介團隊共計8家，其中保薦人2家，近10家保薦項目數據表現優異；公司律師共計2家，綜合項目數據表現有待提升。整體而言中介團隊歷史數據表現尚可。

文章來源：活報告公眾號