创维接盘松下欧美电视业务：传统基本盘续命，还是资本棋局落子？

日经亚洲近日一则消息，将创维集团（00751.HK）再次推至行业聚光灯下——日本电子巨头松下计划于今年4月，将北美、欧洲的电视销售业务移交创维，自身则退守日本本土市场并聚焦高端机型生产。

这宗品牌授权+代运营合作，发生在创维推进分拆光伏上市与集团私有化退市的关键节点。若落地，创维彩电业务有望借松下海外积淀实现“借船出海”，成为其“一拆一退”资本运作的重要支撑。

彩电业务翻身契机：借松下之船，破海外困局

接手松下欧美电视业务，对创维而言是多重价值叠加的战略选择。

从市场扩张看，松下在欧美深耕数十年，拥有成熟渠道与售后体系。创维无需自建渠道，即可直接切入欧美成熟市场。北美、欧洲作为全球电视核心市场，中国品牌此前多走性价比路线，难以触及高端消费群体，而借助松下品牌积淀，创维有望打破这一壁垒。

从战略协同看，合作包含与松下在高端OLED机型上的研发、生产协作。OLED技术门槛高，创维此前布局相对滞后，与松下合作恰好可补足短板，优化产品结构，向高端市场迈进。

这一合作的背后，是创维彩电业务在国内市场的持续承压。

于2025年，创维集团预计年度溢利同比录得约30%的下降幅度，核心的智能家电业务成为其中的“拖油瓶”。此外，于2025年上半年，智能家电业务虽仍为营收主力，但增速已不足10%，昔日“现金奶牛”的光环逐渐褪去。国内彩电行业早已进入存量竞争阶段，需求萎缩、头部品牌内卷加剧，TCL（01070.HK）、海信（000921.SZ）（00921.HK）等对手持续抢占市场份额，创维的传统基本盘面临增长天花板。

与之对比，创维海外智能电视业务表现稳健。2025年上半年，海外电视产品收入实现小幅增长，国内则录得下滑；海外业务毛利率达14.1%，同比提升3.4个百分点，国内业务毛利率则同比下降2.2个百分点。接手松下业务，可让创维彩电业务借助海外高毛利与增量，对冲国内下滑压力，实现结构性复苏。

资本棋局联动：一拆一退，稳住基本盘

而此次业务接手，与创维正在推进的“分拆光伏上市、集团私有化退市”资本动作，并非孤立事件，而是其“腾笼换鸟”战略中深度绑定的两步棋，核心目标是稳住家电基本盘，为光伏业务的独立发展铺路。

光伏业务已成为创维集团的核心利润引擎，2025年上半年，以光伏为主的新能源业务营收同比大增53.5%，占总营收比重超38%，即将超越智能家电成为第一大收入来源。分拆光伏上市，可让其摆脱传统家电估值束缚，获得新能源行业高估值溢价；集团私有化退市，则可减少公众公司合规成本与信息披露压力，提升决策效率，为转型腾出空间。

接手松下欧美业务，恰为这场资本运作提供了关键的基本面支撑与未来叙事。

一方面，它向资本市场证明：即便剥离高增长的光伏业务，创维传统家电业务仍具现金流创造能力和行业整合能力。彩电业务虽增长放缓，但仍是基本盘，借助松下渠道与品牌，其全球竞争力提升，私有化后的集团主体依然具备投资价值，也让退市方案更易获得股东认可。

另一方面，松下欧美渠道网络可为创维光伏业务出海埋下伏笔。创始人黄宏生已明确表示，光伏业务未来增长点在海外。欧美作为全球光伏储能需求增长最快区域之一，市场空间广阔。松下在欧美的销售、物流体系可直接复用于光伏、储能产品推广，相较于自建渠道，大幅降低了开拓成本与市场风险。同时，借助松下高端品牌形象，创维可提升自身品牌在当地认知度，为后续自有品牌光储产品进入市场奠定信任基础。

不过，接手松下欧美业务，意味着创维集团要承接当地运营管理压力：适配欧美消费偏好、应对本土品牌竞争、协调售后体系等，能否真正激活渠道、实现盈利，仍需时间检验。合作模式下的收益分成机制、与松下技术协作落地细节，也将直接影响业务长期表现。

此外，光伏业务独立上市后，如何实现家电与光伏深度协同，让传统业务“存量”真正滋养新业务“增量”，避免协同流于表面，是后续核心课题。

但不可否认，接手松下欧美电视业务，是创维在传统业务与新业务之间搭建的一座关键桥梁。它让传统家电基本盘更稳，让资本运作落地更顺，也让光伏出海的未来更清晰。值得一提的是，在近期举办的2025香港财富管理高峰论坛暨第十二届“港股100强”颁奖典礼上，创维集团斩获“小型企业50强”奖项，获得资本市场认可。