收入微降利潤增長！中國旺旺做對了什麽？

6月24日，中國旺旺（00151.HK）發佈了截至2025年3月31日止的年度業績，其營收微降，但盈利能力有所提升。

財報顯示，報告期内，中國旺旺實現收入235.11億元（人民幣，下同），同比下滑0.3%；歸母淨利潤43.36億元，同比增加8.6%。

對於收益小幅下滑，中國旺旺解釋，主繫休閑食品類中的冰品小類和米果類中的禮包受極端天氣與市場環境影響，收益同比分别衰退低雙位數和高個位數。

毛利率方面，中國旺旺整體毛利率同比提升1個百分點達47.6%，這主要繫部分大宗原材料及包裝材料價格回落，抵消產品結構變動（渠道多元化導致平均售價略降）的影響。

中國旺旺，主要從事製造及分銷食品和飲料，包括四大業務板塊，分别為乳品及飲料類（如牛奶、常溫酸奶、乳酸飲料等）、休閑食品（包括糖果、冰品、小饅頭和果凍等）、米果產品（如糖衣燒米餅、鹹酥米餅及油炸小食等）以及酒類等其他產品。

分品類看，乳品及飲料是中國旺旺的核心業務。報告期内，該板塊收入同比增長1.3%至121.09億元，佔了公司收入的半壁江山；毛利率從上年48.5提升至49.7%。其中，旺仔牛奶、O泡果奶等單品通過場景營銷分别實現低個位數、雙位數增長。

再來看中國旺旺的第二大業務——米果類，期内收入59.04億元，同比下滑1.2%；毛利率也從上年同期46%降至44.1%。其中，米果類中的大禮包受春節消費疲軟影響，收益同比呈高個位數下滑。

休閑食品則受冰品收入放緩的影響，全年收入同比下滑2.6%至53.59億元；毛利率小幅增加0.5個百分點至44.5%。2024上半財年，冰品收益因天氣及銷售節奏原因衰退；2024下半財年，因業務組織調整與終端精耕，取得恢復性增長。

分渠道看，2024財年，中國旺旺在内容電商、社交電商、OEM渠道（原始設備製造商）等新興渠道的拓展方面均取得了顯著成效，保持了雙位數增長，成為公司增長的重要動力之一。

此外，海外市場也是公司新的增長點，2024財年收益實現雙位數提升，收益佔集團比已達高個位數，其中日本市場、北美市場以及部分東南亞市場保持高速增長。

總結而言，在消費市場整體承壓背景下，中國旺旺營收放緩。不過，在利潤層面，其通過成本精細化管控與運營效能提升，實現了利潤增長，但相較於上一財年（2023財年利潤同比增速為18.36%），這一增速亦呈現邊際放緩態勢。

在二級市場上，此份業績報告發佈後，中國旺旺股價表現平淡，截至6月24日收盤，該股小幅上漲0.19%，報5.25港元/股。